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2020-11-25 01:05:19

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  CCFI/CCIFI由上海航运交欧冠下注平台易所编制,也是通过进出口集装箱的运输价格变动,侧面反映进出口的景气度

目前,最高法院中,传统上欧冠下注官网支持共和党的大法官人数达到6人,超过了支持民主党的自由派大法官3人这种状况一欧冠下注软件旦出现,或将使此次大选的不确定性激增

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2000年美国大选,因两党对佛罗里达州的计票结果存在巨大争议,最终引发美国最高法院的介入美国最高法院最终花费了近40天时间,讨论、判定大选结果其中,由于大选结果迟迟无法确定,以美股为首的风险资产出现剧烈调整,黄金等避险资产则表现优异,市场整体波动率大幅抬升民生证券首席宏观分析师解运亮认为,如果拜登当选,短期内大概率利空美元,双赤字(贸易和财政)叠加美联储加码宽松,拉升通胀推动美元下行;更加严格的监管和高公司税,削弱美元和信贷市场但是中长期来看,拜登上台会对美国经济的发展提供更加有利的政策环境和外交政策,美国经济基本面向好,对美元形成支撑

解运亮表示,如果拜登当选,短期内在美联储不断量化宽松的货币政策前提下,叠加短期外交确定性增加,有利于新兴国家资产OECD综合领先指标可以粗略地反映全球经济状况,我国出口同比和它的周期波动,有着很高的一致性

外需变动值得更深一步的探究,但这部分内容太过庞杂,无法展开细讲但总的来说,一是要密切跟踪全球主要国家的相关经济指标,比如欧美国家的PMI、就业、消费、投资、生产数据等二是要了解当时的国际重要时事,比如了解2020年全球新冠疫情的扩散程度,以及各国采取的防疫措施等汇率是另一个影响出口的重要因素

一般认为,人民币贬值会降低我国产品在国际上的相对价格,提高产品竞争力,进而促进出口相反地,升值则会抑制出口

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从现实数据来看,人民币汇率和中国出口增速之间的关系比较微妙,从大趋势来看,它们的确呈现出某种负相关关系但在短期内,这种关联并不明显,也不稳定有几个因素削弱了这种联系:一是我国加工贸易的大量存在,将进口和出口绑定在了一起加工贸易企业同时进口中间品、出口产成品,人民币贬值,既提高了出口产品的竞争力,但也抬高了企业进口成本,因此企业不一定会选择增大出口量

二是出口商的供给或海外进口商的需求缺乏弹性比如出口商的增产能力被政策、融资环境制约,那么人民币贬值对出口的带动作用就会打折扣而海外进口商因为订单已签或是短期难以找到替代品,也不会因为人民币升贬值,就很快做出反应三是汇率和出口之间的双向影响关系

出口增大带来的贸易顺差,可能会造成人民币的升值压力,这和人民币贬值促进出口的现象,看上去正好是相反的除了上述因素外,还有很多原因可能导致汇率和出口之间的弱相关性,我们这里不一一列举

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在实务中,我们尽量采用简单的原则来判断:汇率对出口的影响,在短期内不会快速显现,中期可以考虑人民币贬值/升值对出口的改善/抑制作用(进口也是同理,且汇率与进口的相关性要更弱,下文不再赘述)再来看进口

进口正好是出口的反面,如果一国进口增速走高,往往说明该国经济强势、内需旺盛,要通过进口更多的商品来满足本国需求反之则说明内需走软数据上可以看到,我国进口增速的波动周期,和名义GDP增速基本上是一致的至于国内需求的变动,其实就是要对我国消费、投资等其他经济指标进行分析了与此同时,进口增速受进口商品价格变动的影响也很大进口增速是名义同比,其中包含价格因素

我们可以通过海关发布的“对外贸易指数”,来分析进口变动的量价关系对外贸易指数包括3类:价值指数、价格指数、数量指数

进口价值指数,其实就代表了进口金额增速进口价值指数在2014年前是以美元为计价货币进行统计,所以和美元标价的进口金额增速保持一致,2014年后改用人民币,和人民币标价的进口金额增速保持一致

进口价值指数又约等于进口数量指数+进口价格指数因此,我们可以将进口金额的变动,拆分为量、价两部分

可以看出,进口商品的价格变动,对进口金额造成影响较大(图9)而出口增速受价格变动的影响要更小一些(图8)在中国的进口商品中,大宗资源品占比较高,比如原油、铁矿石等,都是我国主要进口商品这些大宗商品的价格变动往往比较剧烈,而且影响广泛,容易带动其他进口商品价格波动,所以它们的价格变化,和进口价格指数的波动有着很高的相关性

2015年,中国进口金额同比大幅下滑,最主要的拖累因素就是价格,而源头在于这一时期原油、铁矿石等进口商品的价格出现暴跌当然,除了国内国际需求、人民币升贬值、大宗商品价格变动等因素以外,导致我国进出口变动的因素还有很多,包括但不限于:进出口政策、国际关系(贸易摩擦)、产业结构、厂商意愿等等

至于这些因素影响有多大,是在短期还是在中长期对进出口产生影响,还需要具体问题具体分析另外,关于进口增速和出口增速,有个数据特征不难发现,即这两者的中长期走势历来高度相关

这一点又该怎么理解?一个非常重要的原因在于,伴随着全球价值链的扩散,各国经济早已休戚与共,进口和出口之间往往也是相互影响如果将视野拓宽,可以发现不仅是中国如此,美国、日本、欧盟等国,进口和出口的同比走势也都很接近

并且,全球各国的进出口增速,几乎都绑定在相同的周期节奏上比如2008年以来,全球经济下行,中国也难独善其身外需低迷会影响中国的出口,并将逐步向投资、消费传导,影响中国经济增长,这种负面冲击,最终又会反映在疲软的内需和走弱的进口上最后再来看看贸易差额,它关系到我国的外部均衡问题,对人民币汇率也会带来较大影响

所以在它产生异动时,市场也会比较关注贸易差额等于出口-进口,基数较小,因此贸易差额的同比增速很容易出现巨幅波动

我们在分析时,一般更关注贸易差额的绝对值变动当贸易差额大于0时就是所谓的顺差,小于0则为逆差

从下图中可以看出,我国多年来一直处于货物贸易顺差之中一方面,这与我国兴盛的加工贸易密不可分:加工贸易的形式,注定了出口货物的价值要高于进口货物(毕竟中国要赚取加工费),而这部分价值增值对贸易差额有着很高比例的贡献

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